1、動保:1)疫苗龍頭企業在近幾年已開始偏重市場(chǎng)化(huà),加大(dà)推廣市場(chǎng)苗力度,即大(dà)的(de)疫苗企業尤其是上市公司已對(duì)招标改革有所準備,沖擊并不大(dà)。2)市場(chǎng)化(huà)後疫苗口碑成爲疫苗企業最主要競争力。3)有些疫苗市場(chǎng)滲透率較高(gāo)情況下(xià),疫苗龍頭企業已提高(gāo)品種層次度,應對(duì)市場(chǎng)飽和(hé)情況。4)動物(wù)疫苗市場(chǎng)化(huà)提速趨勢下(xià),市場(chǎng)容量有望迅速擴大(dà),龍頭企業有望受益,同時(shí)未來(lái)研發創新越發重要,龍頭企業資金、研發等方面均有優勢,行業整合有望進一步加速。

2、飼料:能繁母豬存欄量在4月(yuè)份實際上已進入拐點,近2個(gè)月(yuè)補欄量低于市場(chǎng)預期主要來(lái)自于環保政策、水(shuǐ)災等影(yǐng)響,我們認爲能繁母豬存欄已進入趨勢性上升過程。從上半年飼料協會數據看,随著(zhe)生豬存欄的(de)恢複以及标準化(huà)規模養殖不斷提升,豬飼料将迎來(lái)銷量提升期。

3、禽鏈:在禽周期的(de)第二階段,價格實現是主要投資邏輯。屠宰企業的(de)收雞保本價格決定了(le)毛雞價格,由于上半年屠宰率及開工率仍處于正常水(shuǐ)平,上半年下(xià)遊白羽肉雞市場(chǎng)仍處于供求平衡狀态。預計9-10月(yuè)份中秋、國慶雙節尤其之後的(de)元旦及春節補貨推動毛雞價格上漲。

4、豬鏈:目前對(duì)畜牧業限制性政策比鼓勵性政策要多(duō),包括環保因素對(duì)禁養區(qū)的(de)設定,生豬南(nán)壓北(běi)擴。另外今年6、7月(yuè)份的(de)洪水(shuǐ)豬周期疊加,從中長(cháng)期來(lái)看,到17年全年,因爲總量供給不足生豬仍将值得(de)關注,預計在高(gāo)價位上的(de)震蕩。在當前市場(chǎng)普遍認爲豬周期已經結束的(de)背景上,養殖企業的(de)估值已經非常低,反映了(le)市場(chǎng)預期。未來(lái)預期差:

1)春節前有可(kě)能豬價達前期高(gāo)點。2)洪災的(de)影(yǐng)響,有可(kě)能延遲。3)養殖利潤超預期。

動物(wù)疫苗市場(chǎng)化(huà)加速,龍頭企業充分(fēn)受益。

1、7月(yuè)份以來(lái),農業部相繼發布兩個(gè)動物(wù)疫苗行業調整政策,動物(wù)疫苗市場(chǎng)化(huà)進程将明(míng)顯提速!政策一方面調整強免品種,17年豬瘟、藍耳退出招采,口蹄疫及禽流感推行“直補”;另一方面,鼓勵創新。新研發的(de)口蹄疫、高(gāo)緻病性禽流感疫苗品種,其免疫綜合效果明(míng)顯優于現有強制免疫疫苗的(de),可(kě)新增指定生産企業。

動物(wù)疫苗市場(chǎng)化(huà)提速趨勢下(xià),一方面市場(chǎng)容量有望迅速擴大(dà),龍頭企業有望受益,另一方面過去過于依賴招采、定點生産等政策紅利企業将面臨壓力,未來(lái)研發創新越發重要,龍頭企業資金、研發等方面均有優勢,占得(de)發展先機。此外,行業整合有望進一步加速。

2、養殖産業規模化(huà)加速,驅動動保行業升級。本輪豬周期,補欄結構出現明(míng)顯分(fēn)化(huà),養殖規模化(huà)明(míng)顯加速。規模化(huà)養殖戶積極補欄母豬,而小養殖戶補欄母豬相對(duì)較爲謹慎,養殖環節專業化(huà)更爲明(míng)顯,小養殖戶更傾向于補欄仔豬,育肥後出售。養殖規模化(huà)提速,一方面規模化(huà)養殖一方面對(duì)疫情防控要求更嚴,管理(lǐ)者防疫意識更強,防疫需求更大(dà),據我們草(cǎo)根調研,大(dà)規模養殖戶疫苗費用(yòng)比例約是散戶的(de)1.5倍,有望帶動市場(chǎng)容量擴容。另一方面,規模化(huà)企業對(duì)高(gāo)品質疫苗需求更大(dà),有望進一步推動動保行業升級,朝向優質優價發展。龍頭企業研發、技術等優勢将進一步體現。

3、養殖高(gāo)景氣傳導至後周期,動保企業将迎産品加速推廣期。截止2016年8月(yuè),全國生豬均價約19元/公斤,同比上漲超50%,在養殖高(gāo)盈利背景下(xià),規模化(huà)養殖戶加速補欄,小養殖戶補欄仍較謹慎,能繁母豬仍在低位。我們認爲,16年-17年,動保企業将迎産品加速推廣期。本輪行業母豬存欄回升将較以往速度慢(màn),有利拉長(cháng)豬周期乃至動保周期,養殖持續高(gāo)景氣下(xià)養殖戶将加大(dà)防疫力度,另一方面規模化(huà)豬場(chǎng)補欄力度加大(dà),有利動保上市公司産品加速滲透,随著(zhe)母豬、生豬養殖量的(de)增加,動保産品需求也(yě)随之增加。